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  【导语】5月至6月上旬，白卡纸市场受高位成本支撑以及纸厂持续拉涨影响，纸价呈现缓慢上涨行情。行业需求淡季与成本压力持续博弈，中下旬市场不排除纸厂继续发布涨价通知可能，6月市场将整体呈现“需弱价涨”行情。

  自5月以来，白卡纸市场呈现缓慢上涨行情。截至6月10日，国内250-400g平张白卡纸市场均价4028元/吨，较4月底上涨74元/吨，涨幅1.87%。根据纸厂涨价通知，原计划5月、6月纸价分别上调200元/吨，市场实际涨幅整体较为有限。从不同阶段来看，5月上旬市场行情报价窄幅上行，中下旬受需求支撑不足影响，市场走势进入僵持阶段，纸价暂以横盘为主。为维持市场局面并防止纸价由稳转跌，纸厂于5月末继续发布6月涨价通知，成为提振市场情绪和支撑6月上旬纸价小幅上行的关键因素。

  5-6月纸厂持续发布涨价通知，其主要背景则是行业盈利的持续亏损。从行业毛利率来看，4月末白卡纸毛利率达到2026年以来的最低点。主要的组成原材料进口木浆受供应国产浆供应稳定、港口库存偏高以及下游纸厂降本增效等因素影响，4月现货浆价整体跌多涨少。但白卡纸浆料成本整体下滑幅度不大，且化工辅料依然保持高位波动，加之白卡纸价格在4月出现超跌，白卡纸高成本、低盈利的问题有所深化，为5-6月纸厂承压拉涨提供有效支撑。另外，5月部分纸厂进行停机检修，加之出口订单良好，月末企业仓库存储上的压力略有缓解，进一步稳固纸厂6月价格进行拉涨的信心。随着纸厂价格持续上调，成本压力向贸易商环节进行传导，亦成为市场行情报价缓慢上涨的主要内驱力。在下游需求偏弱，以及出货价格与拿货价格倒挂的两难境况下，5-6月贸易商试探拉涨，但纸价涨幅受限。

  原料木浆走势偏弱，尚难撼动纸厂拉涨态度。主要的组成原材料木浆受下游纸厂盈利较弱以及需求疲软的负向反馈影响，6月中下旬现货浆价或存震荡下行预期。但在市场未有突发事件出现，并影响生产所带来的成本出现较大幅度下滑的背景下，白卡纸行业弱盈利现状难以改变，纸厂或于中下旬继续发布下一轮价格上调通知。

  纸厂库存整体可控，利于市场协同挺市。经过纸厂不断促涨，并释放纸价已探底信号，部分中大型贸易商低价建仓，主流企业出货压力不大，当前纸厂平均库存不足18天，部分不足半月。在维持合理库存水平情况下，纸厂挺市态度偏强，进而影响市场操作心态，贸易商未避免自身亏损扩大，中下旬仍持低价惜售心理。

  终端需求整体清淡，市场行情报价拉涨阻力犹存。在传统需求淡季背景下，中下旬市场订单暂无亮点释放，多数客户维持按需采购原则，部分则暂消化库存或缩减采购量。下游订单不多，对涨价亦存一定抵触心态，部分贸易商备货充足，为防止丢单以及促进资金回笼，纸价拉涨亦显谨慎。

  综合来看，6月中下旬市场多空因素博弈，底部受成本支撑暂无明确价格下跌空间，顶部受需求压制继续拉涨亦显乏力。作为产能高集中度的行业，白卡纸厂价格政策对市场的导向性偏强，基于改善当前纸价低于价值的目的或者仅仅作为以涨止跌的策略，纸厂于中下旬发布7月涨价通知的概率依然较大，在成本以及心态面的传导影响下，不排除市场局部低价仍存微幅上行可能。因此，全月来看，6月市场或将呈现需求整体疲软，纸价则环比上涨的行情。基于当前市场行情报价运作情况，预计6月均价或环比上涨0.88%。